Nasdaq предлагает торги токенизированными ценными бумагами — шаг к цифровой трансформации бирж

Биржа Nasdaq официально обратилась к Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) с предложением разрешить торговлю токенизированными ценными бумагами — акциями и биржевыми продуктами, представленными в цифровой форме на блокчейне. Это заявление стало частью более широкой волны реформ, направленных на интеграцию крипто-технологий в традиционный финансовый рынок, при потеплении регуляторного отношения к цифровым активам.

Если SEC даст добро, Nasdaq станет первой крупной фондовой биржей в США, где можно будет приобрести ценные бумаги в их токенизированной версии, а не только в традиционной записи. В рамках предложения изменения правил биржи позволят торговать инструментами сразу в двух формах — «классической» и токенизированной.

Для того чтобы токенизированные бумаги имели юридически корректный статус, Nasdaq требует, чтобы они предоставляли те же права, что и обычные бумаги — например, право на дивиденды, голосование и прочие корпоративные преимущества, присущие классическому инструменту той же категории. Если эти условия соблюдаются, то токенизированные версии будут торговаться на той же площадке, в тех же ордерах и следуя тем же правилам исполнения, что и обычные акции.

Причины и контекст

Интерес к токенизации активов усилился за последние месяцы: институциональные инвесторы всё активнее рассматривают возможности, которые она открывает — ускоренные расчёты, снижение транзакционных барьеров, повышение прозрачности и автоматизация многих процессов. Nasdaq подчёркивает, что токенизация может улучшить ликвидность рынков и ускорить обработку сделок, особенно в условиях, когда традиционные инфраструктуры всё чаще испытывают задержки и сложности.

Одновременно с подачей предложения Nasdaq, SEC недавно заявила о намерении пересмотреть свои нормативы относительно торговли криптовалютами и цифровыми активами, включая подготовку правил для токенизированных инструментов, а также возможные изменения в работе национальных бирж и альтернативных торговых систем. Это — часть новой повестки, которую SEC представила в рамках своих инициатив по модернизации регулирования для цифровых рынков.

Технические детали предложения

Изменения правил Nasdaq предусматривают, что токенизированные версии ценных бумаг должны иметь «материальные права и привилегии», такие же, как у соответствующих обычных инструментов.
Торги токенизированных ценных бумаг будут происходить на той же бирже, что и обычные, с тем же порядком ордеров, той же системой приоритета исполнения.
Не будет выделена отдельная «tokenized only» площадка: токен и традиционная версия смогут сосуществовать в пределах одной структуры торгов.
Одновременно Nasdaq подчёркивает, что это предложение не ослабит защиты, предусмотренные национальной системой рынка ценных бумаг. Биржа настаивает, что токенизация не должна приводить к снижению стандартов по раскрытию информации, мониторингу, честности исполнения и защите прав инвесторов.

Влияние на рынок

Если это предложение будет одобрено, оно может стать поворотным моментом в том, как на Уолл-стрит воспринимают цифровые активы. Возможность торговать токенизированными ценными бумагами на крупных биржах означает, что инвесторы получат новые способы участия в классических активах с преимуществом цифровой инфраструктуры. Торговли станут быстрее, расчёты — прозрачнее, а барьеры на пути входа — ниже.

Крупные финансовые учреждения, включая биржи, брокеров, провайдеров клиринга и депозитариев, теперь будут присматривать к тому, как адаптировать свою инфраструктуру под новые формы. Блокчейн-технологии, безопасное хранение токенов, правовая признанность прав держателей токенов — всё это станет частью новых требований.

Возможные риски и вызовы

Регуляторная одобряемость. SEC и другие регулирующие органы должны оценить, соответствуют ли токенизированные активы существующим законам по ценным бумагам, корпоративному управлению, защите прав держателей и прозрачности. Возможны споры и юридические проверки.
Инфраструктурные проблемы. Надёжное исполнение токенизированных сделок требует, чтобы системы расчётов, хранения и учёта прав были безопасны и надёжны. Любые сбои могут привести к убыткам или правовым спорам.
Ликвидность и рыночная поддержка. Даже если биржа введёт токенизированные версии, им потребуется достаточное число участников, чтобы поддерживать торговлю. Без активных продавцов и покупателей рынок может быть тонким, что усложнит исполнение ордеров.
Проблемы с признанием и стандартами в других юрисдикциях. Инвесторы из разных стран могут столкнуться с тем, что токенизированные бумаги признаются не всеми регулирующими органами одинаково, что создаёт юридическую неопределённость.

Перспективы

С учётом текущей тенденции к более благоприятному регулированию криптовалют и цифровых активов в США, предложение Nasdaq выглядит своевременным. Если оно станет реальностью, это может ускорить цепочку изменений: другие биржи могут подать аналогичные запросы, финансовые институты начнут инвестировать в токенизацию, и рынок цифровых активов станет более интегрирован с традиционными финансовыми механизмами.

Пример такого подхода может вдохновить и зарубежные рынки, особенно те, где регулирование цифровых активов ещё формируется. Возможное влияние на скорость внедрения блокчейна, на снижение транзакционных затрат, на расширение доступа к инвестициям — огромно.

Заключение

Предложение Nasdaq о запуске торгов токенизированными ценными бумагами — потенциально одно из самых важных событий на стыке технологий и традиционных финансов за последнее время. Выглядит так, что рынок готов к подобным инновациям: регулирующие органы проявляют гибкость, инфраструктура совершенствуется, а участники рынка — будь то биржи, банки или инвесторы — заинтересованы в новых возможностях. Если SEC одобрит изменения, это может означать начало новой эры, в которой цифровая форма ценных бумаг станет привычной, неотделимой частью инвестиционной среды.