Nasdaq стремится ввести торги токенизированными ценными бумагами: биржа готовит прорыв в регулировании

Биржа Nasdaq подала официальное предложение в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), с целью разрешить торги ценными бумагами в токенизированной форме на своей основной площадке. Это может стать первым случаем, когда одна из ведущих фондовых бирж США позволит обращаться с традиционными активами — акциями и биржевыми продуктами — не только в привычной форме, но и как цифровыми токенами, интегрированными в блокчейн-среду.

Такое нововведение подразумевает, что токенизированные ценные бумаги будут предоставлять своим держателям те же права, которые имеют обычные бумажные или электронные бумаги — например, право на дивиденды, голосование и другие корпоративные привилегии. Если же токен лишён таких прав, его статус будет отличаться, и он может рассматриваться как иной инструмент.

Nasdaq также настаивает на том, что торги токенизированными бумагами пройдут по тем же принципам, что и обычные — с сохранением чередования ордеров, системой слежения за прозрачностью транзакций и соблюдением регуляторных стандартов. Основная идея — внедрить возможность расчётов, условно говоря, «на блокчейне», при этом не ломая структуру обработки заказов, исполнений и надзора, существующую на классических рынках ценных бумаг.

Ожидается, что первые такие сделки, если предложение будет одобрено, смогут начать проводиться уже к третьему кварталу 2026 года. Одним из ключевых моментов станет готовность инфраструктуры, в том числе системы хранения, расчётов и титульных прав на токенизированные активы — важную роль будет играть депозиторий ценных бумаг (Depository Trust Company, DTC) и его способность работать с цифровыми токенами.

Контекст и значение

Предложение Nasdaq — это часть более широкого тренда, в котором крупные финансовые учреждения всё активнее исследуют связь между традиционными финансами и возможностями, которые открывают технологии блокчейна и токенизации. Это движение отражает, с одной стороны, растущий интерес к цифровым активам, с другой — стремление регуляторов и бирж установить более чёткие правила игры, снизить правовые риски и повысить приверженность стандартам.

В рамках администрации, которая в последнее время смягчает или адаптирует регуляцию криптовалют, Nasdaq получает всё большую свободу для экспериментов, особенно если они объединены с ответственными механизмами защиты инвесторов и прозрачности. Подача предложения свидетельствует, что биржа видит в токенизации не просто технологический тренд, но и экономическую возможность — расширение спектра инструментов, увеличение ликвидности, а также привлечение новых участников рынка.

Возможные вызовы и риски

Тем не менее, у этого развития есть значительные сложности, которые придётся преодолевать:

1. Регулирующая одобряемость — SEC должна тщательно оценить, соответствуют ли токенизированные бумаги существующим законам и стандартам, особенно касательно защиты прав инвесторов, раскрытия информации и соблюдения корпоративных обязанностей. Любые несоответствия могут привести к отказу или необходимости значительных доработок.

2. Техническая инфраструктура — токенизация требует стабильной, безопасной блокчейн-инфраструктуры, управляемого депозита, доверенных провайдеров хранения, стандартов безопасности и аудита. Для реализации идеи необходима слаженность между технологами, биржей, депозитарями и регуляторами.

3. Рынок ликвидности — чтобы токенизированные акции стали действительно востребованными, им нужна ликвидность. Это означает, что должны быть участники, готовые покупать и продавать такие токены, и площадки, которые обеспечивают доступ к ним так же легко, как к обычным акциям.

4. Юридические нюансы — вопросы прав собственности, то, как токены представляют права держателей (например, право голоса, право на дивиденды), а также возможные проблемы с налогообложением, передачей токенов и их признанием в разных юрисдикциях.

Последствия и перспективы

Если предложение Nasdaq будет одобрено и реализовано, это может произвести серьёзное влияние на рынок:

• Биржи начнут рассматривать токенизацию как конкурентное преимущество — тот, кто будет первым и сделает это надёжно, может серьёзно укрепить свои позиции.

• Инвесторы получат больше опций: люди, не желающие или не имеющие возможности напрямую владеть акциями, смогут делать это через токены, возможно, с ускоренными расчётами и менее затратными транзакциями.

• Возможность расширения рынков — особенно международных, где инвесторы часто сталкиваются с барьерами доступа к традиционным акциям. Токенизация может снизить эти барьеры.

• Фирмы-эмитенты получат новые методы привлечения капитала и могут использовать токенизированые версии своих активов — например, долей компаний, инвестиционных фондов, ETF — в условиях, когда цифровые финансы и блокчейн становятся частью стратегий роста.

Вывод

Инициатива Nasdaq по введению торгов токенизированными ценными бумагами — потенциально один из самых важных шагов на стыке криптовалют и традиционных финансов за последние годы. Если SEC утвердит изменения, мы станем свидетелями того, как цифровая трансформация выходит из области экспериментов в реальный экономический механизм для миллионов участников рынка. Возможно, это изменит представление о ценных бумагах, сделав их ближе к цифровому, более доступному и гибкому инструменту.